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風險避險資產齊飛 機構無奈“雙面下注”-

2019-10-16 09:59編輯:admin人氣:


高盛發布最新報告也指出,6月以來,市場對全球啟動新一輪超寬松貨幣政策的預期明顯上升——尤其在歐洲央行與美聯儲相繼釋放降息信號后,市場迅速掀起各類資產估值重新調整潮,進而引發高風險資產與避險資產延續年初以來的普漲趨勢。

圖片來源:攝圖網

整個上半年,幾乎所有的高風險資產與避險資產都實現正回報,這是10多年來第一次撞見。一位華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者直言。

德意志銀行發布最新報告也指出,若不是6月白銀價格下跌1.2%,今年上半年納入其統計的38項投資資產類別(包括各類高風險資產與避險資產)均實現正回報。

目前唯一能解釋這種奇特現象的,只能是市場預期全球央行即將開啟新一輪超寬松貨幣政策,令所有資產類別受益。德意志銀行分析師克雷格尼科爾分析說。

AmherstPierpontSecurities全球策略分析師RobertSinche向21世紀經濟報道記者透露,相比押注新一輪超寬松貨幣政策所帶來的高風險資產估值提升機會,目前不少國際大型資管機構更傾向保守投資針對全球經濟不景氣與美國經濟衰退狀況加大避險資產的投資。

下半年投資策略遇分歧

過去六個月,在高風險資產類別里,原油期貨、納斯達克指數、標準普爾500指數、英國富時MIB指數、恒生指數、歐洲STOXX600指數、新興市場股票指數、新興市場外匯漲幅分別達到9.3%、7.5%、7%、7.6%、6.7%、4.5%、6.3%與2.2%;在避險資產類別里,黃金、美債、德債、美國高信用評級信貸資產的回報也分別達到8%、0.9%、1.1%、2.7%。

這打破了避險資產與高風險資產之間的負相關性走勢同時,也讓我們有點措手不及。

RobertSinche向21世紀經濟報道記者表示,高風險資產與避險資產普漲格局的出現,主要歸咎于市場預期全球新一輪超寬松貨幣政策即將來臨。

高盛發布最新報告也指出,6月以來,市場對全球啟動新一輪超寬松貨幣政策的預期明顯上升尤其在歐洲央行與美聯儲相繼釋放降息信號后,市場迅速掀起各類資產估值重新調整潮,進而引發高風險資產與避險資產延續年初以來的普漲趨勢。

隨之而來的,是基金內部對下半年投資策略產生新的分歧。上述華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者透露,原先他打算延續上半年以防御性投資為主的資產配置策略繼續加大黃金、美債與高信用評級信貸資產的投資比重。但在上半年美股等高風險資產較大幅度上漲后,多位交易員建議應改弦更張抓住超寬松貨幣政策來臨機會,重新超配歐美股市等高風險博取收益最大化。

這導致基金投資委員會有點搖擺不定,這背后的深層次原因,主要是基于業績壓力與贖回壓力的考量,盡管今年一季度對沖基金創下2006年以來最佳當季業績表現實現5.7%正回報,但大量FOF機構與養老金基金還是撤資178億美元,這意味著對沖基金若拿不出更亮麗的業績表現,很可能無法避免持續的LP贖回壓力。

不排除基金投資委員會選擇雙面下注,一部分資金延續此前的防御性投資策略,一部分資金則抓住新一輪超寬松貨幣政策來臨機會,押注美股等高風險資產持續上漲。他指出。

普漲格局難持續?

值得注意的是,高風險資產與避險資產普漲局面還能延續多久,正成為熱門話題。

高盛首席美國股票策略師DavidKostin發布最新報告指出,今年以來標普500指數的逾90%漲幅,主要是受到估值上升推動,而不是企業經營利潤提升,這令標普500指數的預期市盈率從14倍上升至17倍,鑒于美國經濟增長疲軟、貿易局勢不確定性與上市公司利潤下滑,這個市盈率已經接近公允價值,這意味著下半年美股漲幅將受到限制。

在RobertSinche看來,美國經濟增速放緩與上市公司盈利能力下滑,正從另一個層面打擊未來美股等高風險資產上漲前景標準普爾道瓊斯指數的數據顯示,今年一季度標準普爾500指數上市公司斥資2058億美元回購股票,低于去年四季度的2230億美元,究其原因,美國經濟增速放緩與貿易局勢不確定性正令美國上市公司收緊開支準備過冬,不愿浪費資金用于股票回購。

RobertSinche指出,這驅使不少有先見之明的大型資本紛紛趕在美股等高風險資產回落前,選擇棄股投債策略。過去6個月,美國股票基金流出規模超過1200億美元,創下次貸危機爆發以來的最大值。

21世紀經濟報道記者多方了解到,多數從美股等高風險資產撤離的資金,悉數流向美債德債、黃金等避險資產,令10年期美債收益率一度創下2016年10月以來最低值1.94%,10年期德債收益率則創下歷史低點-0.367%,黃金則一舉突破1400美元/盎司。

這也預示著市場的聚焦點,正向避險資產傾斜。HightowerTreasuryPartners投資總監RichardSaperstein指出。但不少對沖基金依然難以割舍超寬松貨幣政策來臨所帶來的套利投資機會。

(來源:未知)

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